股票指数期货在哪些情况下可以套期保值?为什么说做股票投资时股指期货套期保值必不可少?

2020-02-24 17:04 期货怎么开户 恒指期货开户

  一、股指期货套期保值的定义广义上股指期货的套期保值是指企业在一个或多个工具上进行交易,并期望对冲其全部或部分价格风险的方法。在这个定义中,对冲是在广泛的工具中被选择的,包括期货,期权,远期,互换等衍生金融工具以及其他可能的非衍生工具。使用股指期货套期保值是指投资者持有与其股票市场头寸相反的股指期货合约,或将期货合约作为股票市场在未来作为交易的替代品,以规避价格风险。投资者可以通过股指期货对冲其价格风险,或者锁定未来购买股票的成本。

  

  二、股票指数期货在哪些情况下可以套期保值?

  

  股指期货套期保值的目的是为了避免价格波动的风险,价格的变化无非就是上涨和下跌两种。所以,股指期货的套期保值也可以分为两类:一种是避免股价下跌造成的风险,即卖出套期保值;另一种方法是避免未来股票价格上涨的风险,即买入套期保值。

  

  什么是股指期货卖出套期保值?股指期货卖出套期保值是指通过在股指期货市场建立空头头寸,对冲其目前持有的股票或未来将卖出股票后价格下跌的风险。卖出套期的操作主要适用于以下情况:第一是持有股票的投资者,担心市场价格会下跌,持有股票的市场价值可能会下降。

  

  第二,以固定价格买入未来交收股票的投资者担心未来股票市场价格下跌。

  

  股指期货买入套期保值是指通过在股指期货市场建立多头头寸来对冲其未来买入的股票价格上涨的风险。买入套期保值操作,主要适用于以下情况:第一种是预期会在未来买入股票,但购买价格尚未确定,担心未来价格上涨,购买成本增加;第二种是持有融券头寸,担心其未来价格上涨,使还券成本更加昂贵。

  

  为什么说做股票投资时股指期货套期保值必不可少?

  

  三、股指期货套期保值的步骤第一,计算出持有股票的市值总和。

  

  第二,以到期月份的期货价格为依据算出进行套期保值所需的合约个数。

  

  第三,在到期日同时实行平仓,并进行结算,实现套期保值。

  

  四、股指套期保值的实现条件头寸数量大体相等方向相反股指期货套期保值的核心是风险对冲,也就是将股指期货的盈亏与被套期保值股票的盈亏形成一个相互冲抵的关系,从而规避价格变动带来的风险。利用股指期货工具进行套期保值操作,要实现“风险对冲”,必须具备以下条件:第一,应保证股指期货与需对冲的股票现货头寸价值上大体相当。股指期货的单位是手,一手股指期货的合约价值=股指期货合约乘数×股指期货合约价格。在使用股指期货与股票进行对冲时,在期现价值方面很难做到严格对应,尤其是调整股票头寸时,股指期货的对冲数量也应跟着改变,以保持期现货价值大体相当;第二,股指期货的波动要与股票现货的波动相关。股指期货对应的直接标的是股票指数,股指期货与股票指数走势高度相关,但是股票指数走势与股票个股有一定的差异,导致股指期货与股票现货在走势上存在不一致的现象。由于股指期货波动与股票现货波动的不一致性,在使用股指期货进行套期保值方面,需要计算套期保值比率(Hedge Ratio),即套期保值中股指期货合约所代表的数量与被套期保值的股票现货数量之间的比率,以此确定股指期货的头寸数量。

  

  第三,股指期货头寸应与现货头寸相反,或作为未来要进行买入股票现货市场的替代物。股票现货的情况可以是现在拥有头寸、未来计划购入头寸或拥有融券头寸。

  

  第四,股指期货头寸持有的时间段要与股票现货市场承担风险的时间段对应起来。当投资者不再面临股票现货价格波动风险时,应该将套期保值的股指期货头寸进行平仓;股指期货同时存在多个月份的合约,应使用流动性较大的合约(一般为主力合约)作为套期保值的工具;当股票现货风险暴露时间较长,股指期货头寸要及时进行移仓。

  

  为什么说做股票投资时股指期货套期保值必不可少?

  

  五、市场下跌时套保产品受青睐作为以量化为主的私募机构,富善投资自2013年成立起就开始参与股指期货交易。历经数年发展,目前富善投资已发展成为量化投资领域的排头兵,对冲产品管理规模位列行业前列。

  

  2014年至2015年上半年,富善投资的主要交易策略是期现套利及alpha对冲,即买入一篮子股票的同时开立相同市值的股指期货空头仓位。在此期间,虽然公司对冲产品的表现不及直接持有股票,但由于其收益稳定、回撤小、风险较低,也受到一部分稳健投资者青睐。2015年6月,股市开始大幅下跌,但该公司的对冲产品由于保持市场中性,即持有股票的同时也持有同等市值的股指期货仓位,而未受市场波动影响,整体表现也较为平稳。

  

  “股指期货发挥了很好的避险功能,而因为有了这颗‘定心丸’,我们在股市下跌时并没有主动净卖出股票。”

  

  在牛市里对冲产品并不受欢迎,因为运用了股指期货进行对冲,减去了市场贝塔收益,没有纯买股票利润高。直到2015年7月开始,市场出现大幅下跌,客户才发现对冲产品能够在市场下行时保住收益,非常具有优势,普遍在7-8月申购了此类产品。可惜的是,后来股指期货市场流动性出现萎缩,上述产品的对冲策略就没法有效实施了。

  

  六、期待更多流动性以及产品在谈到对股指期货的运用之余,富善投资还建议应采取措施进一步发挥股指期货的市场功能。林成栋指出,股指期货经过数次放松,目前无论是在保证金,还是开仓限制上,均能满足基本的使用,但应考虑进一步引入长效资金,同时在政策允许的范围内逐步下调平今手续费,进一步提升流动性,方便投资者更好地进行套期保值操作。

  

  此外,当前股指期货市场还存在品种较少、合约较大等问题。“希望能够推出以更多指数为标的的股指期货以及迷你股指期货,更多指数的股指期货可以让不同风格的投资者都能更好地使用股指期货进行套期保值,而推出迷你股指期货可以让资金量较小的专业投资者也能参与进来。”


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